Varietățile de mandate sunt certificate de depozit.
certificat de depozit este o valoare mobiliară secundară transferabilă emisă de o bancă depozitară de importanță mondială pe acțiunile unui emitent străin.
Au apărut pentru prima dată în Statele Unite, unde în 1927 banca Morgan Guarantee a creat un instrument fundamental nou, care permite investitorilor străini să cumpere acțiuni ale emitenților străini pe piața internă - Bonuri de depozit americane (ADR – American Depositary Receipts). Mai târziu, a apărut un alt tip de aceste instrumente - certificate de depozit globale (GDR – Global Depositary Receipts). Diferența dintre ele este doar în geografia distribuției lor. ADR-urile circulă liber pe bursa din SUA, în timp ce GDR-urile sunt în alte țări.
În 2007 în rusă bursa Au apărut certificatele de depozit rusești (RDR).
Bonurile de depozit permit investitorilor străini să cumpere titluri de valoare ale emitenților străini.
ADR (American Depository Receipt) - o chitanță pentru acțiuni străine depuse la o bancă din SUA. Tranzacțiile cu ADR-uri sunt efectuate în locul tranzacțiilor cu valori mobiliare deținute într-o bancă sau cu un custode. Deținătorii de ADR păstrează în general drepturile de acționar hârtii valoroaseîn țara lor de emitere. Esența sa constă în faptul că banca stochează acțiunile relevante în străinătate într-una dintre sucursalele sale, iar chitanțele sunt emise și vehiculate pe piața din SUA.
Interesul pentru reacții adverse este în creștere pe măsură ce sunt atractive atât pentru investitori, cât și pentru emitenți.
Investitor oferă anumite garanții datorită faptului că:
au aceeași lichiditate ca și titlurile de valoare;
sunt de obicei cotate în dolari americani;
ajuta investitorii instituționali să depășească restricțiile legale atunci când cumpără și alte tranzacții cu valori mobiliare ale emitenților străini;
oferi o oportunitate de a le cumpăra în locul acțiunilor și de a le folosi pentru a obține un profit datorită diferenței de cotații de pe piața americană și de pe alte piețe, precum și de a participa la capitalul companiilor străine;
ușurează nu numai vânzarea titlurilor de valoare ale emitenților străini, ci și primirea de dividende pentru investitorii americani.
La beneficii pentru emitenți se aplică la:
intrarea companiilor emitente pe piața externă, ceea ce le sporește prestigiul și încrederea investitorilor;
creșterea lichidității acțiunilor;
depășirea restricțiilor legale privind deținerea directă a acțiunilor;
compoziția potențialilor investitori se extinde;
se formează valoarea justă de piață a acțiunilor;
atragerea de capital de la investitori străini.
Există ADR sponsorizate și nesponsorizate. În cazul în care chitanțele sunt emise la cererea emitentului, atunci sunt considerate sponsorizate, emitentul plătește costurile programului sponsorizat. Băncile pot crea chitanțe nesponsorizate la cererea investitorilor; deținătorii unor astfel de chitanțe suportă toate cheltuielile, inclusiv taxele pentru depunerea și retragerea titlurilor de valoare de la depozitar, conversia dividendelor în dolari și alte servicii. Programele nesponsorizate sunt acum considerate învechite și rar lansate.
Unul dintre principalele motive pentru apariția certificatelor de depozit în Federația Rusă a fost anumite dificultăți în ceea ce privește speculațiile investitorilor străini de portofoliu, asociate cu lipsa garanțiilor clare în țară la reînregistrarea dreptului de proprietate asupra acțiunilor achiziționate. Pe piața americană, de exemplu, circulau chitanțe emise pentru acțiunile Trade House GUM, NK Lukoil, Inkombank etc.corporații precum RAO „UES of Russia”, OJSC „Rostelecom”, OJSC „Mosenergo”, OJSC „ Surgutneftegaz”. ADR-urile emise de corporațiile ruse le-au permis proprietarilor lor să aibă toate drepturile acționarilor, inclusiv. să primească dividende, precum și să opereze pe piața din SUA sub rezerva anumitor restricții obiective.
Confirmare de depozit globală Global depozitar chitanta ), RDG (ing. RDG) - un certificat de depozit, care, de regulă, circulă în mai multe țări, de obicei țări europene. Un GDR este un certificat emis de o bancă depozitară care atestă dreptul deținătorului de a beneficia de avantajele titlurilor de valoare ale unui emitent străin depuse la banca respectivă. Un GDR poate fi echivalent cu o acțiune, fracțiune de acțiune sau mai multe acțiuni ale companiei emitente străine. Acesta este un instrument destul de tânăr al pieței de valori mobiliare, de când a apărut pe bursa americană în 1990. GDR-urile sunt emise în același mod ca și ADR-urile cu unele cerințe suplimentare (de exemplu, cerința de a transmite rapoarte autorităților de reglementare din țările în care vor fi procesate). Costul plasării lor este ceva mai scump, nu există un avantaj clar. Prin urmare, GDR-urile sunt emise mai puțin frecvent decât ADR.
Confirmare de depozit rusă (RDR) - aceasta, în conformitate cu Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, este un titlu de valoare de emisiune înregistrată care nu are o valoare nominală, care atestă deținerea unui anumit număr de acțiuni sau obligațiuni ale unui emitent străin și asigurând dreptul de a proprietarul acestuia să ceară emitentului RDR să primească în schimbul RDR numărul corespunzător de titluri reprezentate și prestări de servicii legate de exercitarea de către titularul RDR a drepturilor garantate de valorile mobiliare subiacente.
Primele RDR care au început să se tranzacționeze pe 24 decembrie 2010. și listate la Bursele de Valori MICEX și RTS la 16 decembrie 2010, sunt RDR-uri pentru acțiuni ordinare ale companiei unite Rusal tranzacționate la Bursa de Valori din Hong Kong, care este înregistrată pe insula Jersey (juridicția Regatului Unit).
Emitentul certificatelor de depozit rusești este un depozitar care îndeplinește cerințele privind valoarea capitalului propriu (fonduri proprii) și desfășoară activități de depozit de cel puțin trei ani.
Certificatele de depozit rusești ale unei singure emisiuni pot certifica dreptul de proprietate asupra titlurilor de valoare subiacente ale unui singur emitent străin și a unui singur tip (categorie, tip).
Procedura de eliberare a certificatelor de depozit rusești include următoarele etape:
1) aprobarea deciziei de eliberare a certificatelor de depozit rusești de către organismul autorizat al emitentului lor - depozitar;
2) înregistrarea de stat a eliberării certificatelor de depozit rusești;
3) plasarea certificatelor de depozit rusești.
Circulația certificatelor de depozit rusești poate fi efectuată după înregistrarea de stat a emiterii acestora și plasarea și circulația certificatelor de depozit rusești a unei emisiuni suplimentare - după înregistrarea modificărilor în decizia de a emite certificate de depozit rusești.
Decizia de a emite certificate de depozit rusești trebuie să specifice:
1) numele complet al emitentului certificatelor de depozit rusești, locația și adresa poștală;
2) data aprobării deciziei de eliberare a certificatelor de depozit rusești și denumirea organismului autorizat al emitentului de certificate de depozit rusești care a aprobat decizia menționată;
3) numele și locația emitentului titlurilor de valoare subiacente;
5) drepturi garantate cu titlurile suport;
6) numărul de titluri reprezentate pentru un certificat de depozit rusesc;
7) condițiile de plasare a certificatelor de depozit rusești;
8) numărul maxim de certificate de depozit rusești ale emisiunii care pot fi în circulație în același timp;
9) drepturile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și procedura de exercitare (realizare) de către deținătorii de certificate de depozit rusești a drepturilor garantate de valorile mobiliare subiacente;
10) obligația depozitarului de a furniza, la cererea proprietarului certificatului de depozit rusesc, numărul corespunzător de valori mobiliare reprezentate;
11) procedura de emitere a instrucțiunilor de către deținătorii de certificate de depozit rusești către depozitar cu privire la procedura de vot pentru astfel de acțiuni și obligația depozitarului de a asigura exercitarea dreptului de vot asupra acțiunilor unui emitent străin;
12) obligația depozitarului de a dezvălui informații în conformitate cu legea federală;
13) obligația depozitarului de a se asigura că numărul de titluri reprezentate corespunde numărului de certificate de depozit ruse aflate în circulație;
14) obligația depozitarului de a presta servicii pentru exercitarea drepturilor asupra valorilor mobiliare reprezentate;
15) termenul de efectuare a plăților datorate deținătorilor de certificate de depozit rusești pentru titlurile de valoare subiacente;
16) suma maximă de fonduri deținute de emitentul certificatelor de depozit rusești în legătură cu efectuarea plăților;
17) procedura de stocare, înregistrare și transferare a drepturilor asupra certificatelor de depozit rusești;
18) procedura și termenii de întocmire a listei deținătorilor de certificate de depozit rusești;
19) posibilitatea și procedura de împărțire a certificatelor de depozit rusești;
21) alte informații.
Înregistrarea de stat a emisiunii certificatelor de depozit rusești, înregistrarea prospectului certificatelor de depozit rusești sunt efectuate de organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare.
Emitentul certificatelor de depozit rusești dezvăluie informații despre el însuși, precum și despre emitentul valorilor mobiliare reprezentate sub forma unui raport trimestrial al emitentului de titluri de capital (raport trimestrial) și rapoarte cu privire la fapte semnificative (evenimente, acțiuni) care afectează situația financiară. și activitățile economice ale emitentului de titluri de capital.
Depozitarul este obligat să prezinte trimestrial organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare o declarație privind numărul de certificate de depozit rusești în circulație și numărul de titluri suport deținute în contul emitentului de certificate de depozit rusești.
Plățile către deținătorii de certificate de depozit rusești sunt efectuate de emitentul certificatelor de depozit rusești în valută străină Federația Rusăîntr-un termen care nu depășește cinci zile de la data primirii de către depozitar de la emitentul valorilor mobiliare suport a plăților respective.
Dacă deținătorul unui certificat de depozit rusesc a primit de la depozitar numărul corespunzător de titluri reprezentate, acest certificat de depozit rus va fi anulat.
Nu poți rezolva testul online?
Lasă-ne să te ajutăm să treci testul. Familiarizat cu particularitățile susținerii testelor online în Systems învățământ la distanță(LMS) peste 50 de universități.
Comandați o consultație pentru 470 de ruble și testul online va fi trecut cu succes.
1. Proprietățile opțiunii emitentului ca titlu de valoare:
Securitate emisă
Asigură dreptul proprietarului de a cumpăra un anumit număr de acțiuni ale acestui emitent la prețul de exercitare
Securitate documentară înregistrată
Nu are calitati de investitie
Există sub forma unui contract standard
Găzduit prin abonament cu plată integrală
Plasat prin repartizare intre actionari
2. Cele mai comune certificate de depozit din lume
american
Global
european
Rusă
brazilian
3. Caracteristici generale certificate de depozit:
Emis de banca depozitară din țara investitorului
Reglementată de legile țării emitentului valorilor mobiliare subiacente
Asigurați proprietatea proprietarului asupra numărului de acțiuni străine indicate în acestea (mai rar obligațiuni)
Valorile mobiliare străine subiacente sunt deținute în banca custode a țării emitentului, rămânând în jurisdicția acesteia.
Bonurile de depozit pentru acțiunile străine reprezintă toate drepturile de proprietate ale acțiunilor
Bonurile de depozit pentru acțiunile străine reprezintă dreptul de vot și de a primi informații de la emitent
Bonurile de depozit pentru acțiuni străine reprezintă un drept de preempțiune asupra acțiunilor emisiunilor suplimentare
Deținătorii de certificate de depozit plătesc impozite pe venitul curent în conformitate cu legile țării lor
4. Dispoziții care caracterizează funcțiile depozitarului și custodei
Registrul deținătorilor de certificate de depozit se ține de către depozitar
Depozitarul acordă deținătorilor de certificate de depozit toate drepturile asupra titlurilor de valoare subiacente
Conversia valutară a dividendelor este efectuată de către depozitar
Custodele este înregistrat în registrul acționarilor ca deținător nominal al titlurilor de valoare subiacente
Custodele își exercită toate drepturile asupra titlurilor de valoare subiacente pentru deținătorii de certificate de depozit
Funcțiile depozitarului și custodei nu pot fi combinate de o singură organizație
5. American Depositary Receipts (ADR) de al treilea nivel - „formular de ofertă” se caracterizează prin următoarele caracteristici:
6. Certificatele de depozit americane (ADR) de al doilea nivel - „formular de listare” se caracterizează prin următoarele caracteristici:
Necesită listare pe una dintre bursele din SUA
7. American Depositary Receipts (ADR) de primul nivel - „forma de tranzacționare” se caracterizează prin următoarele caracteristici:
8. Prevederi care reflectă restricții privind emiterea de opțiuni de către emitent.
9. Dispoziții care reflectă drepturile garantate printr-un certificat de depozit rusesc (RDR).
10. Caracteristici ale bonurilor de depozit americane de nivel 3 (ADR) – „formular de ofertă”
Emisiunea ADR-urilor este inițiată de investitor
ADR-urile sunt emise pentru acțiunile plasate anterior
Emisiunea ADR-urilor este asociată cu atragerea de capital suplimentar
Cerințe minime de divulgare
Emitentul titlurilor de valoare subiacente este obligat să furnizeze situații financiare în conformitate cu standardul GAAP
Emitentul valorilor mobiliare subiacente trebuie să depună un prospect la Comisia pentru Valori Mobiliare din SUA
Necesită listare pe una dintre bursele din SUA
11. Dispoziții care caracterizează drepturile garantate printr-un certificat de depozit rusesc (RDR).
Deținerea unui anumit număr de acțiuni sau obligațiuni ale unui emitent străin (titluri de valoare reprezentate)
Este permisă deținerea unui anumit număr de valori mobiliare reprezentate tipuri diferite un emitent străin
Dreptul de a cere de la emitentul RDR-urilor să primească în schimbul numărului corespunzător de valori mobiliare reprezentate
Dreptul de a primi servicii legate de exercitarea de către titularul RDR a drepturilor garantate de valorile mobiliare subiacente
Dreptul de a cere îndeplinirea corespunzătoare a obligațiilor asumate de emitentul titlurilor de valoare subiacente (dacă acesta le acceptă)
Este permisă deținerea unui anumit număr de valori mobiliare reprezentate de același tip de către mai mulți emitenți străini
RDR va certifica deținerea a mai puțin de un titlu subiacent
12. Caracteristicile certificatelor de depozit americane de nivel 2 (ADR) – „Formular de listare”
Emiterea ADR-urilor este inițiată de emitentul de acțiuni
ADR-urile sunt emise pentru acțiunile plasate anterior
Emisiunea ADR-urilor este asociată cu atragerea de capital suplimentar
ADR-urile sunt tranzacționate pe piața OTC
Cerințe minime de divulgare
Emitentul titlurilor de valoare subiacente este obligat să furnizeze situații financiare în conformitate cu standardul GAAP
Necesită listare pe una dintre bursele din SUA
13. Prevederi care caracterizează restricții privind opțiunile emitentului.
Plasarea opțiunilor emitentului este posibilă numai după plata integrală a capitalului autorizat al SA
Plasarea opțiunilor emitentului este posibilă în al treilea an de existență a emitentului
Numărul de acțiuni suplimentare emise la exercitarea opțiunilor emitentului nu poate depăși numărul de acțiuni autorizate
Numărul de acțiuni suplimentare emise în timpul exercitării opțiunilor emitentului nu poate depăși 5% din numărul de acțiuni deja plasate.
La plasarea opțiunilor emitentului nu se aplică dreptul de preferință al acționarilor
Decizia de a emite opțiuni de emitent poate prevedea restricții privind circulația acestora
Ce este RDR
Ce este RDR
Analiza comparativă a procedurii de emitere a RDR-urilor și a GDR-urilor
Modul de pregătire a documentelor de emitere pentru emiterea RDR-urilor
Procedura de divulgare pentru emiterea RDR-urilor
Informatii de contact
Beneficiile certificatelor de depozit:
Accesul pe piața străină de capital
Poziționarea internațională a companiei
Diversificarea bazei de acționari
Creșterea valorii acțiunilor datorită influenței cererii globale
Extinderea pieței potențiale pentru acțiunile companiei
Creșterea lichidității afacerii
Beneficiile certificatelor de depozit pentru investitori:
Diversificarea portofoliului de investitii cu titluri straine
Operațiuni cu valori mobiliare conform regulilor pieței naționale
Reducerea costurilor de achiziție și deținere a titlurilor de valoare străine
Oportunitate convenabilă de a compara costurile unor companii similare naționale și străine
Tranzacționarea valorilor mobiliare pe piața națională
Documentație și notificări în limba rusă
- o garanție care:
certificat de depozit rusesc- o garanție care:
atestă dreptul de proprietate asupra acțiunilor sau obligațiunilor unui emitent străin
dă dreptul de a primi numărul corespunzător de titluri suport
dă dreptul de a primi servicii pentru exercitarea drepturilor în temeiul RDR de la emitentul valorilor mobiliare suport și/sau depozitarul RDR
:
Probleme problematice în definiția legislativă a DDR:
Nu toate titlurile străine de acțiuni/datorii îndeplinesc caracteristicile unei acțiuni/obligațiuni conform legislației ruse
Nu toate titlurile străine de acțiuni/de tip datorie au denumiri similare cu cuvintele „acțiune” (acțiune) sau „obligățiune” (obligațiune)
Problema RDG
Problema RDG
1) Investitorul încheie un acord cu brokerul pentru a organiza emiterea de GDR
2) Brokerul cumpără acțiuni de pe piața străină de valori mobiliare
3) Actiunile se depun la custode
4) Custodele dă instrucțiuni depozitarului să emită GDR
5) Depozitarul emite GDR-urile și le transferă depozitarului global (Euroclear/Clearstream)
6) Brokerul transferă GDR în contul investitorului
Lansarea RDR
Lansarea RDR
1) Investitorul încheie un acord cu depozitarul rus pentru a organiza emiterea de RDR
2) Depozitarul achizitioneaza actiuni pe piata straina a valorilor mobiliare
3) Acțiunile sunt transferate către depozitarul global
4) Depozitarul emite RDR-uri și le creditează în contul clientului
5) Contabilitatea drepturilor asupra RDR-urilor poate fi efectuată într-un depozit separat de decontare
2 tipuri de programe:
2 tipuri de programe:
DDR sponsorizat
RDR-uri nesponsorizate
:
Principalele documente emitente:
Decizie de emitere a RDR
Prospect RDR
Acord între depozitar și emitentul de acțiuni privind asumarea obligațiilor față de deținătorii de RDR
Drepturi conferite de actiuni
Numărul de RDR-uri emise, raportul lor la acțiuni
Bursa la care se tranzacționează acțiunile
Informații despre emitentul de acțiuni
Informații despre depozit
Prezența unui acord cu emitentul de acțiuni
Procedura de exercitare a drepturilor titularilor de RDR
Situațiile financiare ale emitentului de acțiuni (IFRS/US GAAP)
Informații dezvăluite pe piața străină de valori mobiliare
„Reglementarea operațiunilor bancare. Documente și comentarii”, 2007, N 2
CHISITANȚELE DEPOZITARE RUSE SUNT LEGISLATE
La 10 ianuarie 2007, Rossiyskaya Gazeta a publicat Legea federală nr. 282-FZ din 30 decembrie 2006 „Cu privire la modificarea Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. Ce perspective de funcționare se deschid acum pentru companiile și organizațiile autohtone? există o lege care să ajute la atragerea de capital și investitori străini în economia rusă, sau acesta este un alt punct care ne încurcă legislația deja greoaie și complexă?
Scopurile și obiectul legii federale
Pentru a crește capitalizarea pieței de valori din Rusia anul trecut, Duma de Stat a Federației Ruse a primit o propunere Banca centrala al Federației Ruse să introducă unele modificări la actuala Lege federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. Timp de aproximativ șase luni, s-a lucrat la proiectul de lege „Cu privire la amendamentele Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, proiectul a fost finalizat și revizuit de mai multe ori și a fost adoptat de Duma de Stat în a treia lectură la 8 decembrie, 2006, aprobată de Consiliul Federației din 22 decembrie 2006.
În conformitate cu noua lege, o completare la art. 2 din Legea federală actuală: apare un alt tip de garanție cu grad de emisiune - certificatul de depozit rusesc (în continuare - RDR). Odată cu achiziționarea unui RDR, proprietarul acestuia dobândește în mod automat dreptul de proprietate asupra acțiunilor sau obligațiunilor unui emitent străin reprezentat de acest certificat de depozit, adică dobândește dreptul la plăți și servicii convenite la cumpărarea scadente asupra valorilor mobiliare străine reprezentate. Toată responsabilitatea pentru plăți și prestarea serviciilor revine emitentului RDR.
Nu este furnizată valoarea nominală a certificatului de depozit rusesc. RDR este un titlu de valoare la purtător și se eliberează în formă documentară cu depozitare centralizată obligatorie.
Esența certificatelor de depozit este că investitorului i se oferă posibilitatea de a-și exercita competențele proprietarului asociate cu utilizarea și cedarea valorilor mobiliare ale emitenților străini, în timp ce ar fi foarte de dorit ca investitorul și emitentul străin să rămână în limitele legislației naționale. cadru. Pentru a construi o relație consistentă între un investitor și un emitent străin de valori mobiliare, este nevoie de un intermediar. Un emitent de certificate de depozit rusești poate deveni un astfel de intermediar.
Despre emitentul certificatelor de depozit rusești
Potrivit Legii adoptate, doar un depozitar înființat în conformitate cu legislația Federației Ruse, care deține un anumit capital (fonduri proprii) și are o experiență de cel puțin 3 ani în activități de depozitare poate deveni emitent al certificatului de depozit rus.
Articolul 7 din Legea „Cu privire la valorile mobiliare” a fost completat cu o parte care detaliază drepturile și obligațiile depozitarului și ale deponentului în conformitate cu decizia de a emite certificate de depozit rusești.
Și anume, dacă acordul dintre depozitar și deponent prevede un serviciu legat de primirea de venituri din titluri de valoare și alte plăți datorate deținătorilor de valori mobiliare, atunci:
- fondurile deponenților trebuie păstrate într-un cont (conturi) bancar separat deschis de un depozitar într-o instituție de credit, așa-numitul cont special de depozitar;
- depozitarul este obligat să furnizeze deponentului raportarea corespunzătoare privind menținerea contului de depozit;
- fondurile deponenților deținute într-un cont (conturi) speciale de depozit nu pot fi percepute pe obligațiile depozitarului;
- depozitarul nu are dreptul de a credita fonduri proprii într-un cont (conturi) speciale de depozit, cu excepția cazurilor de plată a acestora către deponent;
- depozitarul nu are dreptul de a utiliza în interes propriu fondurile deținute într-un cont (conturi) special de depozit.
Trebuie subliniat că în Partea 15 se remarcă în mod specific că toate cerințele art. 7 privind menținerea unui cont bancar separat nu se aplică instituțiilor de credit.
Obligațiile asumate de depozitar trebuie să corespundă drepturilor pe care acesta le primește cu privire la valorile mobiliare ale unui emitent străin în baza unui acord încheiat între aceștia.
Înainte ca un emitent de certificate de depozit să poată oferi unui investitor rus un produs al uneia sau alteia piețe străine, acesta trebuie să studieze legislația valorilor mobiliare, normele internaționale de drept privat și, dacă este necesar, să încheie un acord cu emitentul titlurilor de valoare subiacente în așa fel încât să exclude eventualele conflicte ale normelor legale ale legislației ruse și străine. Dacă orice instituție de credit acționează ca depozitar, atunci va fi responsabilitatea acesteia să soluționeze litigiile sau orice neconcordanțe între legile țării emitentului de valori mobiliare și Rusia, prin urmare, toată responsabilitatea pentru acest proces va aparține instituției de credit ruse, care in acest caz va fi depozitarul chitantelor.
De regulă, emitenții de certificate de depozit din întreaga lume nu sunt depozitari centrali sau de decontare, ci bănci comerciale. Acest punct nu este luat în considerare în lege. Combinarea serviciilor de decontare și depozitare pentru participanții profesioniști de pe piață și funcția de emitent de valori mobiliare va fi destul de riscantă pentru companiile de depozit, deși, de fapt, acest lucru este fezabil din punct de vedere tehnologic și nu ar trebui să provoace contradicții cu legea.
Procedura de eliberare a certificatelor de depozit rusești
Legea privind valorile mobiliare în vigoare a fost completată de art. 27.5.3 „Caracteristici ale emiterii și circulației bonurilor de depozit rusești”.
Procedura de eliberare a certificatelor de depozit include mai multe etape:
- aprobarea deciziei privind emiterea (eliberarea suplimentară) a certificatelor de depozit rusești de către organismul autorizat al emitentului-depozitarului acestora;
- înregistrarea de stat a unei emisiuni (emisiune suplimentară) de certificate de depozit rusești;
- plasarea certificatelor de depozit rusești.
Decizia de a elibera, la rândul său, pe lângă toate celelalte informații specificate de prezenta lege federală, trebuie să conțină:
- informatii privind numele si locatia emitentului valorilor mobiliare reprezentate. Adică, informații despre emitentul acelor acțiuni sau obligațiuni străine care vor fi reprezentate de un certificat de depozit rusesc;
- informații despre tipul, categoria sau tipul titlurilor de valoare subiacente;
- drepturile pe care titlurile subiacente le oferă proprietarilor acestora;
- numărul de valori mobiliare, a căror proprietate este certificată de un certificat de depozit rus al unei anumite emisiuni (emisiune suplimentară), adică numărul de titluri de valoare străine reprezentate de un RDR;
- termenii de plasare a certificatelor de depozit rusești, inclusiv numărul maxim de certificate de depozit rusești ale unei emisiuni (emisiune suplimentară) care poate fi în circulație în același timp;
- drepturile deținătorilor de certificate de depozit rusești, precum și procedura de exercitare (realizare) de către deținătorii de certificate de depozit rusești a drepturilor garantate cu titlurile subiacente;
- termenul de efectuare a plăților datorate deținătorilor de certificate de depozit rusești pentru titlurile suport;
- lista și suma fondurilor reținute de emitent în legătură cu efectuarea plăților asupra titlurilor de valoare subiacente, precum și motivele acestor deduceri;
- anumite obligații ale depozitarului, inclusiv obligația de a furniza, la cererea deținătorului unui certificat de depozit rusesc, suma corespunzătoare a titlurilor de valoare subiacente.
Cazurile sunt stipulate separat dacă titlurile furnizate sunt acțiuni. Deținătorii de RDR trebuie să trimită instrucțiuni depozitarului cu privire la procedura de vot pentru astfel de acțiuni, în timp ce depozitarii, la rândul lor, sunt obligați să își exercite dreptul de vot asupra acțiunilor unui emitent străin numai în conformitate cu instrucțiunile deținătorilor de acțiuni rusești. certificate de depozit și să le furnizeze rezultatele votului. Astfel, depozitarul va acționa ca intermediar între deținătorul RDR și emitentul străin de acțiuni, adică își va asuma întreaga responsabilitate pentru îndeplinirea cerințelor deținătorului RDR, dacă acestea nu contravin legislației ruse și sunt stipulate în contract. .
Decizia de emitere a RDR-urilor poate să nu conțină termenul pentru plasarea acestora, adică spre deosebire de decizia de emitere a altor valori mobiliare, cerințele care stabilesc obligații de finalizare a plasamentului în cel mult un an nu se aplică certificatelor de depozit.
Prospectul pentru emiterea certificatelor de depozit rusești trebuie să conțină informații despre titlurile de valoare subiacente, precum și despre emitentul titlurilor de valoare străine subiacente.
Depozitarul este obligat să prezinte trimestrial un raport organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare pe toată perioada de plasare a certificatelor de depozit rusești:
- privind rezultatele plasării certificatelor de depozit rusești, cuprinzând informații despre numărul de certificate de depozit rusești plasate în perioada de raportare;
- asupra numărului rămas de certificate de depozit rusești, pe care depozitarul are dreptul să le plaseze în numărul lor maxim, determinat prin decizia privind eliberarea certificatelor de depozit rusești;
- asupra numărului de valori mobiliare reprezentate, păstrarea și contabilizarea drepturilor la care a fost asigurată de către depozitar.
Atunci când plasează certificate de depozit rusești, depozitarul trebuie să se asigure că numărul de certificate de depozit rusești se potrivește cu numărul de titluri de valoare subiacente.
Plasarea publică și (sau) circulația certificatelor de depozit rusești este permisă numai în următoarele cazuri:
- existenta unui acord cu emitentul valorilor mobiliare reprezentate;
- circulația valorilor mobiliare reprezentate la licitațiile burselor de valori străine, a căror listă este stabilită de organul executiv federal pentru piața valorilor mobiliare.
Plățile către deținătorii de certificate de depozit rusești sunt efectuate de emitentul certificatelor de depozit rusești în moneda Federației Ruse, cu excepția cazului în care se stabilește altfel prin decizia de eliberare a certificatelor de depozit rusești. Perioada de îndeplinire a obligațiilor legate de implementarea acestor plăți nu poate depăși 5 zile de la data primirii de către depozitar de la emitentul valorilor mobiliare suport a plăților relevante. Termenele limită atât de scurte pentru plățile către deținătorii de certificate de depozit impun depozitarului o povară suplimentară gravă.
În cazul în care deținătorul certificatelor de depozit rusești a primit de la depozitar suma corespunzătoare a titlurilor de valoare reprezentate sau o sumă de bani în loc de titluri de valoare reprezentate, certificatele de depozit rusești sunt supuse răscumpărării.
Legea cu privire la valorile mobiliare din 1996, în legătură cu introducerea RDR, a fost completată cu o altă clauză importantă, conform căreia restricțiile privind circulația valorilor mobiliare emisive cuprinse în această lege nu se aplică certificatelor de depozit rusești și titlurilor pe care le reprezintă. . Astfel, circulația RDR-urilor este permisă înainte de plata integrală a acestora și înregistrarea de stat a raportului privind rezultatele emisiunii, iar circulația publică a acestora este permisă și înainte de înregistrarea prospectului. Astfel de indulgențe din partea statului, cel mai probabil, indică o politică de încurajare, adică interesul maxim pentru lansarea cât mai curând posibil a mecanismului de circulație a certificatelor de depozit rusești.
O muscă în unguent într-un butoi cu miere, sau neajunsurile Legii
Legea acordă puțină atenție subiectului organizării plăților veniturilor în cadrul DDR. Această procedură trebuie să fie clar definită. De asemenea, este necesar să se stabilească procedura pentru circulația secundară a certificatelor de depozit în Rusia și determinarea bazei de impozitare a participanților săi. Legea nu conține o procedură precis formulată de impozitare a activităților legate de emiterea și efectuarea operațiunilor cu RDR.
O altă întrebare referitoare la acest document este posibilitatea emiterii de instrumente financiare, inclusiv RDR-uri pe acțiuni ale instituțiilor de credit străine. Problema participării la capitalul instituțiilor de credit afectează în primul rând diverse aspecte ale reglementării bancare și ale supravegherii bancare în legătură cu primirea de către Banca Rusiei a informațiilor relevante cu privire la beneficiarii finali ai instituțiilor de credit. Actualul sistem de emitere a certificatelor de depozit americane (ADR) și a certificatelor de depozit globale (GDR) nu permite Băncii Rusiei să primească în timp real informațiile de care are nevoie în calitate de autoritate de supraveghere. Până în prezent, Banca Rusiei nu are astfel de oportunități de a pune un semn egal între certificatele de depozit și titlurile de valoare.
Problema plasării titlurilor străine pe piața de valori autohtonă a apărut cu mult timp în urmă. La 1 ianuarie 2007 a intrat în vigoare Legea federală nr. 267-FZ din 30 decembrie 2006 „Cu privire la modificările Legii federale „Cu privire la reglementarea valutară și controlul valutar”, care permite tranzacțiile între rezidenți și nerezidenți fără restricții în domeniu. a transportului internațional, ceea ce, desigur, rezolvă parțial această problemă. Dar trebuie avut în vedere că doar anumite tranzacții cu titluri externe care se fac între rezidenți sunt permise de legislația noastră valutară. Introducerea RDR va facilita cu siguranță admiterea în Piața rusă organizată a valorilor mobiliare străine, dar și aici are propriile capcane.
Teoretic, datorită lege federala din 30 decembrie 2006 N 282-FZ „Cu privire la modificările aduse Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, volumul titlurilor de valoare străine pe piața rusă ar trebui să crească, dar există posibilitatea unei astfel de probleme tehnice precum incapacitatea de a conveni cu autoritățile de reglementare relevante ale statelor străine privind admiterea în circulația publică pe piața internă organizată a valorilor mobiliare străine. Din păcate, astfel de negocieri nu fac întotdeauna posibilă organizarea liberă a circulației valorilor mobiliare străine în Rusia. În plus, nu există nicio certitudine că emitenții străini vor fi interesați să strângă capital în Rusia cu ajutorul bonurilor de depozit „În plus, RDR va trebui să fie tranzacționat nu de străini, ci de brokerii autohtoni, ale căror departamente analitice procesează informații despre companiile rusești. Cu toate acestea, va fi dificil pentru pentru a calcula caracteristicile altor piețe. Desigur, puteți folosi rapoartele companiilor străine, dar a vinde ideile altora nu este slujbă ingrată. În orice caz, problema RDR este fie o povară suplimentară colosală pentru departamentul analitic al unei companii de brokeraj, fie un semifabricat. Poate că, în prima etapă, problema se va limita la emiterea de RDR-uri pentru acțiuni ale emitenților din țările CSI, în primul rând Ucraina, Belarus, Kazahstan, care sunt mai înțelese de participanții noștri profesioniști. O altă opțiune este ca RDR-urile să fie tranzacționate de filiale ale companiilor globale de investiții prezente pe toate piețele mondiale.
RDR este o inovație necesară pe bursa rusă
Tragând o concluzie despre noua Lege adoptată de Duma de Stat la 8 decembrie 2006, trebuie să recunoaștem că încă mai rămân unele detalii nesocotite: schemele de soluționare a contradicțiilor care pot apărea la compararea legislației noastre cu legislația străină nu au fost pe deplin rezolvate. De exemplu, prevede depozitarea obligatorie a tuturor titlurilor de valoare ale unui fond mutual de investiții într-un depozitar special creat sub forma unei societăți pe acțiuni rusești, care, potrivit unor analiști, este indezirabilă din motive economice generale și inacceptabilă din punct de vedere juridic pentru investitori instituționali.
Cu toate acestea, este imposibil să nu recunoaștem necesitatea Legii: cererea de valori mobiliare străine de pe piața rusă este evidentă, dar dorința emitenților străini de a intra în domeniul juridic rusesc cu titlurile lor primare nu este vizibilă. Din punctul de vedere al investitorilor autohtoni, absența titlurilor de valoare străine pe piața rusă reprezintă o problemă semnificativă, deoarece diversificarea investițiilor în titluri naționale lichide poate fi realizată doar nominal. Situația politică și economică din țară afectează diversificarea investițiilor mai mult decât activitatea emitenților înșiși, aceasta putând fi judecată de modificarea prețului majorității emisiunilor de acțiuni care compun indicele MICEX, care au coeficienți de corelație cu un modificarea indicelui în sine de la 0,7 la 0,92.
Astfel, crearea RDR este o altă încercare de integrare a Rusiei pe piața mondială și o modalitate de a atrage investitori străini, poate chiar mai de succes decât, de exemplu, IPO (oferta publică inițială), care este foarte la modă astăzi în rândul marilor organizații. Au fost deja anunțate planuri pentru o IPO de către VTB, Sberbank of Russia, JSCB ROSBANK și JSCB Gazprombank (CJSC). Desigur, un IPO este un instrument excelent pentru strângerea de capital, oferind o oportunitate pentru o evaluare corectă a valorii companiei, acces la baza de investitori țintă. Dar, în acest fel, plasamentele merg pe piețele externe, ceea ce nu numai că împiedică creșterea pieței interne, dar afectează negativ și ofertanții profesioniști. În 2004 - 2005 Peste 4,7 miliarde USD de acțiuni ale companiilor rusești au fost plasate pe bursele occidentale prin IPO-uri sub formă de ADR-uri (American Depository Receipts), în timp ce volumul plasamentelor inițiale pe bursele rusești în aceeași perioadă sa ridicat la doar 622 milioane USD (12 % din volumul total al plasamentelor inițiale ale companiilor rusești). Certificatele de depozit rusești ar trebui să devină un stimulent pentru investiții în cadrul legal național pentru investitorii privați și singura oportunitate, în absența titlurilor de valoare străine pe piața rusă, de a plasa titluri ale emitenților străini la bursele interne. RDR-urile vor promova, de asemenea, aplicarea diversificării internaționale pentru companiile care gestionează fonduri de investiții.
Rusia nu poate scăpa de confruntarea dintre dorința de a se integra armonios în economia mondială și, în același timp, de a păstra maximul capitalului său acasă. Cea mai rezonabilă plată pentru aceasta este gradul de deschidere a economiei, care, prin atragerea simultană a participanților străini la bursă, ar exclude exportul necontrolat de capital în cazul unei situații nefavorabile. Este evident că investiția în RDR este o formă de ieșire de capital care este mai supusă reglementărilor de stat decât intrarea liberă a unui investitor pe piața globală. În consecință, apariția RDR ar trebui să fie organizată de stat și să devină parte integrantă și integrantă a dezvoltării pieței de valori, și nu rezultatul acestei dezvoltări. Este posibil ca piața să nu fie pe deplin pregătită acum pentru această inovație - nu toate băncile vor putea stăpâni afacerile DDR pe termen scurt, dar toate transformările rămase necesare vor trebui să aibă loc pe parcursul Legii. Cel mai probabil, această lege va presupune o serie de alte inovații în dreptul financiar rus.
E.V. Migol
Analist al proceselor economice
Universitate de stat -
Liceul de Economie
Semnat pentru tipărire
12.03.2007
Certificat de depozit - instrumente derivate instrumente financiare garantarea dreptului de proprietate asupra acţiunilor unei societăţi străine. Ideea principală a unui certificat de depozit este de a oferi proprietarului său posibilitatea de a deține active străine fără a depăși cadrul legal național.
Cu alte cuvinte, deținerea unei chitanțe este o achiziție indirectă de valori mobiliare ale companiilor străine. Sunt emise de banca depozitară. În primul rând, cumpără un anumit număr de acțiuni ale societății emitente, apoi emite certificate de depozit împotriva acestora, acțiunile însele acționând ca garanție. Ulterior, chitanțele sunt vehiculate pe piețele externe, unde este reprezentată banca depozitară.
Bonurile de depozit au o valoare nominală. Acesta este numărul de valori mobiliare pentru care sunt emise.
Bonurile de depozit sunt tranzacționate pe piața valutară locală. Acest lucru ușurează viața investitorilor, întrucât acțiunile achiziționate nu părăsesc țara de circulație.
Derivatele sunt scrise atunci când o companie dorește să listeze acțiuni deja tranzacționate sau titluri de creanță pe un etaj de tranzacționare străin. Acest lucru se aplică și ofertelor publice inițiale (IPO). Astfel de instrumente sunt tranzacționate direct sau prin intermediul dealerilor (over-the-counter).
Confirmare de depozit rusă (RDR)
Un certificat de depozit rusesc este utilizat atunci când banca depozitară este situată în Rusia. Compania emitentă este, de asemenea, rusă. Aceasta este o securitate care
certifică proprietatea.
Asigură dreptul proprietarului de a cere titluri reale de la emitent în schimbul chitanțelor achiziționate.
Bonuri de depozit americane (ADR)
American Depositary Receipts sunt utilizate atunci când banca depozitară este situată în Statele Unite. Acestea sunt tranzacționate la Bursa de Valori din New York (NYSE) sau la Bursa de Valori Americană. Moneda de circulație este dolarul, rareori euro.
Bonuri de depozit globale (GDR)
Certificatele globale de depozit (GDR) sunt utilizate atunci când banca depozitară este situată în orice altă țară. Ele pot fi achiziționate de pe piețele europene. De exemplu, la Bursa de Valori din Londra. Moneda de circulație este dolarul, rareori euro.
Beneficii pentru companie
Certificatele de depozit sunt emise pentru a atrage capital străin. Ele ajută la eliminarea barierelor administrative care împiedică investitorii să investească în corporații străine. Un beneficiu suplimentar este o creștere a lichidității acțiunilor.
Beneficii pentru investitor
Apariția certificatelor de depozit transformă automat portofoliul de valori mobiliare într-unul internațional. Un alt beneficiu este diversificarea activelor. Cu toate acestea, ideea principală a bonurilor de depozit este de a beneficia de investiții în acțiuni riscante care oferă un randament mai mare. Cu el, nu va trebui să se ocupe de principalele cauze ale instabilității - riscuri pe piețele externe și autoritățile de reglementare străine. Cu toate acestea, nu trebuie uitat că riscul valutar nu poate fi evitat, deoarece este asociat cu incertitudinea economiilor în curs de dezvoltare. Pe de altă parte, un investitor poate beneficia de ratele competitive ale dolarului și euro față de alte valute străine.
Astfel, certificatele de depozit le oferă proprietarilor lor șansa de a investi în acțiuni străine și de a minimiza riscurile. În consecință, acestea vor fi un bun plus pentru portofoliul dvs. de valori mobiliare.
